财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性