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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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