在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wē坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸n)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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